來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)者的壓力
格力那么優(yōu)秀，到底為何要頻頻與自己并不擅長(zhǎng)的手機(jī)，甚至是造車扯上關(guān)系？答案之一或許也藏在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美的集團(tuán)和海爾集團(tuán)身上。
白電江湖歷來(lái)有“白電雙雄”一說(shuō)，將美的集團(tuán)與格力電器比較一番就會(huì)發(fā)現(xiàn)，格力電器或多或少帶著一些遺憾。
在總收入上，美的集團(tuán)領(lǐng)先格力電器。在2017年年報(bào)中，格力電器營(yíng)業(yè)收入已落后美的集團(tuán)超過(guò)900億元。
2015年至2017年年報(bào)，美的集團(tuán)的收入分別為1393億元、1598億元以及2419億元，同期格力電器僅為1005億元、1101億元以及1500億元。雖然格力電器在毛利率方面略高于美的集團(tuán)，但是由于收入的原因，美的集團(tuán)的凈利潤(rùn)略高于格力電器。
來(lái)源：Wind
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造成收入上差異的并非由于產(chǎn)品定價(jià)和市場(chǎng)份額的原因，而是由于收入的業(yè)務(wù)組成。
格力電器一直夢(mèng)想?yún)s未能做到的多元化，美的集團(tuán)做到了。
根據(jù)2017年年報(bào)披露的收入組成，格力電器1500億元的總收入中，來(lái)自空調(diào)的業(yè)務(wù)收入達(dá)到了1234億元，占了總收入的83%；生活電器的收入為23億元，占比1.55%。
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相比之下，美的集團(tuán)的收入更為多元化。
數(shù)據(jù)顯示，2016年美的集團(tuán)大家電收入達(dá)到978億元，與格力電器該項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入差距并不大。但同時(shí)，美的小家電業(yè)務(wù)的收入達(dá)到了432億元，遠(yuǎn)超格力電器該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入。此外，還有電機(jī)以及物流等分板塊的業(yè)務(wù)收入。
到了2017年年報(bào)中，情況有了更大變化。傾向于外延式擴(kuò)張的美的集團(tuán)收購(gòu)?fù)瓿蓭?kù)卡集團(tuán)和東芝白電業(yè)務(wù)之后順利并表，美的集團(tuán)的收入分為了消費(fèi)電器、暖通空調(diào)以及機(jī)器人及自動(dòng)化系統(tǒng)三大部分，其中消費(fèi)電器即之前的小家電業(yè)務(wù)、大家電業(yè)務(wù)中的洗衣機(jī)以及冰箱，暖通空調(diào)即此前的大家電業(yè)務(wù)中的空調(diào)。
不難發(fā)現(xiàn)，除了空調(diào)業(yè)務(wù)，毛利率接近但市場(chǎng)更大的小家電業(yè)務(wù)也是美的集團(tuán)的重點(diǎn)。2017年，美的集團(tuán)消費(fèi)電器業(yè)務(wù)收入達(dá)到了987億元，較2016年同期663億元的收入，增速達(dá)到30%。此外，機(jī)器人業(yè)務(wù)也為美的集團(tuán)貢獻(xiàn)了270億元的收入，占比達(dá)到12.2%。
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格力電器成績(jī)遙遙領(lǐng)先，美的集團(tuán)卻是各科全面發(fā)展?？偡窒啾?，不偏科的自然總分就高一些。多業(yè)務(wù)收入正是美的營(yíng)業(yè)收入超過(guò)格力電器的主要原因。
而兩者在資本市場(chǎng)上的估值也隨之發(fā)生變化，市場(chǎng)對(duì)美的集團(tuán)似乎更為追捧。
截至4月26日收盤，格力電器的股價(jià)為45.58元/股，對(duì)應(yīng)的市盈率為12倍，總市值為2742億元。美的集團(tuán)的股價(jià)為51.40元/股，對(duì)應(yīng)的市盈率為20倍，總市值為3384億元。自2015年以來(lái)，同屬消費(fèi)家電行業(yè)，格力電器的估值明顯低于美的集團(tuán)。在美的集團(tuán)成功收購(gòu)庫(kù)卡集團(tuán)之后，這一趨勢(shì)日漸明顯。
美的集團(tuán)選擇的是外延式擴(kuò)張。2016年，美的集團(tuán)先后拿下了東芝白色家電，收購(gòu)意大利中央空調(diào)企業(yè)Clivet ，收購(gòu)全球機(jī)器人龍頭庫(kù)卡集團(tuán)，總金額超過(guò)300億元。
其中，收購(gòu)機(jī)器人龍頭公司庫(kù)卡，美的產(chǎn)業(yè)鏈條延伸至機(jī)器人業(yè)務(wù)。機(jī)器人及自動(dòng)化系統(tǒng)為美的集團(tuán)在智能制造的發(fā)展之路上贏得了先機(jī)。
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海爾集團(tuán)同樣也是一位“績(jī)優(yōu)生”。2017年全年來(lái)看，海爾各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面開(kāi)花，冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)、廚衛(wèi)四大產(chǎn)品市場(chǎng)占有率均有所上升。更值得注意的是，向來(lái)以低價(jià)示人的海爾，2017年價(jià)格也上漲了不少，且零售價(jià)領(lǐng)漲行業(yè)。洗衣機(jī)漲16%、冰箱漲17%、空調(diào)漲10%。
海爾集團(tuán)新的“殺手锏”是卡薩帝。這個(gè)海爾旗下高端品牌持續(xù)高速增長(zhǎng)，帶動(dòng)海爾產(chǎn)品整體高端化轉(zhuǎn)型。中怡康數(shù)據(jù)顯示，去年1-9月，卡薩帝整體均價(jià)超行業(yè)近3倍，1萬(wàn)元以上冰箱市場(chǎng)占比達(dá)36%。卡薩帝前三季度銷售增長(zhǎng)41%，大幅帶動(dòng)海爾銷售均價(jià)和收入端的增長(zhǎng)。
同時(shí)，海爾此前收購(gòu)的GEA整合效應(yīng)超市場(chǎng)預(yù)期，并正逐漸成為公司業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)極。2017年前三季度，GEA貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入342億元，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)18.8億元，分別約占公司合并報(bào)表口徑的30%左右。
如果說(shuō)美的集團(tuán)、海爾集團(tuán)未來(lái)路線已逐漸清晰，那么格力電器的未來(lái)還處于摸索階段。格力電器和董明珠都知道，多元化的業(yè)務(wù)發(fā)展才是集團(tuán)的生命之源。因此，手機(jī)、造車等看似毫無(wú)協(xié)同性的業(yè)務(wù)都出現(xiàn)。
家電行業(yè)資深觀察員劉步塵對(duì)界面新聞表示，中國(guó)三大家電巨頭，唯獨(dú)格力沒(méi)有跨國(guó)并購(gòu)，是有深刻背景因素的。三大家電巨頭是兩種企業(yè)文化：美的、海爾是開(kāi)放的企業(yè)文化，兼容并包；格力是相對(duì)封閉的企業(yè)文化，強(qiáng)調(diào)獨(dú)立自主發(fā)展。這種文化與企業(yè)性格，不是很適合跨國(guó)并購(gòu)。“但是我認(rèn)為，近年來(lái)格力電器最主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美的集團(tuán)、海爾集團(tuán)連續(xù)實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)，企業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大，對(duì)格力電器管理層形成強(qiáng)烈刺激。格力電器很有可能在今明兩年內(nèi)發(fā)起類似的大型跨國(guó)并購(gòu)。這次的不分紅也極有可能是為日后的合并做準(zhǔn)備。”
