為什么格力市盈率還不到七倍？

　　近年來(lái)格力電器空調(diào)毛利潤(rùn)率始終高于30%。2014年空調(diào)業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)達(dá)471億，毛利潤(rùn)率40%；2017年毛利潤(rùn)及毛利潤(rùn)率分別為457億和37%；2018年H1又取得毛利潤(rùn)261億。

　　格力空調(diào)業(yè)務(wù)是貨真價(jià)實(shí)的搖錢(qián)樹(shù)，說(shuō)明品牌、技術(shù)含量、營(yíng)銷都做得很好，不愧是傳統(tǒng)企業(yè)里的佼佼者。

　　但身為傳統(tǒng)企業(yè)，格力電器的想象空間有限。空調(diào)業(yè)務(wù)市占率保持第一，但上升空間不大且所在行業(yè)還要“靠天吃飯”(房地產(chǎn)景氣度和氣候)。不幸的是，格力近年的多元化嘗試效果不佳，空調(diào)銷售占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例仍在90%以上。

　　格力還有兩個(gè)“天大的雷”：

　　一是董明珠連任問(wèn)題，解決不好會(huì)造成格力管理層動(dòng)蕩；

　　二是從2017年起格力改變慷慨分紅的畫(huà)風(fēng)，囤積了上千億資金，準(zhǔn)備做巨額資本投入。手機(jī)、新能源車、芯片……或者其它。鑒于董明珠近年來(lái)的“戰(zhàn)績(jī)”，她率領(lǐng)格力進(jìn)入任何新領(lǐng)域都難令投資者放心。

　　2017年格力電器凈利潤(rùn)達(dá)224億，過(guò)往12個(gè)月(2017H2+2018年H1)凈利潤(rùn)更是達(dá)到352億。2334億市值對(duì)應(yīng)的市盈率僅為6.6倍。除“大勢(shì)不好”，傳統(tǒng)企業(yè)屬性和巨大的不確定性是壓制估值的重要因素。