戴敘賢認(rèn)為，這是首次明確要求理財(cái)投資通過特定目的載體進(jìn)行，須向上穿透到認(rèn)購理財(cái)?shù)目蛻暨M(jìn)行合格投資者認(rèn)定，“這點(diǎn)很嚴(yán)格，也就是說未來銀行理財(cái)將基本停止與證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)下屬機(jī)構(gòu)的特定目的載體通道合作，尤其是非標(biāo)投資將僅可通過信托進(jìn)行”。

　　民生固收李奇霖認(rèn)為，此舉主要為了將底層資產(chǎn)擺在臺(tái)面上讓監(jiān)管層看清楚。相比于券商資管計(jì)劃，信托與銀行同屬銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，信托計(jì)劃持有的非標(biāo)監(jiān)管層相對(duì)容易識(shí)別，若穿插券商資管通道，監(jiān)管層對(duì)底層資產(chǎn)識(shí)別難度增加。

　　嚴(yán)控非標(biāo)投資將對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的影響究竟有多大？國泰君安銀行團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這將使理財(cái)業(yè)務(wù)量價(jià)齊跌，但對(duì)信貸（非標(biāo)）資產(chǎn)獲取能力較強(qiáng)的銀行來說，有利于形成差異化優(yōu)勢(shì)。同時(shí)資金可能回流債券市場(chǎng)，或者干脆就離開理財(cái)業(yè)務(wù)，利好債券市場(chǎng)。

　　戴敘賢指出，投資于“非標(biāo)”資產(chǎn)的理財(cái)，不得進(jìn)行期限錯(cuò)配且必須披露給私行和機(jī)構(gòu)投資者的話，那么機(jī)構(gòu)投資者將部分將離場(chǎng)，非標(biāo)將重點(diǎn)依賴私行和高凈值客戶。投資權(quán)益類資產(chǎn)的也只能是私行和機(jī)構(gòu)理財(cái)，同樣，如果完全信批，部分同業(yè)機(jī)構(gòu)也將離場(chǎng)（銀行自營資金不能入股市），僅剩高凈值、私行理財(cái)。如征求意見稿落地，未來與非標(biāo)項(xiàng)目期限金額一一對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品將增多。

　　市場(chǎng)：

　　分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品占比不大

　　新版的征求意見稿里要求，商業(yè)銀行不得發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品。對(duì)此上述財(cái)富管理部負(fù)責(zé)人表示，分級(jí)產(chǎn)品是銀行理財(cái)產(chǎn)中的一個(gè)品類，所占比例并不大，規(guī)模在5%左右，禁止發(fā)行分級(jí)產(chǎn)品對(duì)銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模和收益影響都不大。

　　事實(shí)上，市場(chǎng)上銀行理財(cái)分級(jí)產(chǎn)品非常少，分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)普通投資者、部分一線理財(cái)經(jīng)理來說，也是比較陌生的字眼。某國有行地方分行個(gè)人金融部負(fù)責(zé)人向南都記者表示，一線銷售中極少涉及分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品，普通投資者在購買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，更多接觸的是結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品與非結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品。

　　此前有媒體稱，銀監(jiān)會(huì)窗口指導(dǎo)城商行和農(nóng)商行停止新發(fā)分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品。戴敘賢也表示，此前分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品主要面向機(jī)構(gòu)客戶，多為銀行理財(cái)投資信托分級(jí)產(chǎn)品優(yōu)先級(jí)，或投資券商資管優(yōu)先級(jí)等，主要體現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)高收益、低風(fēng)險(xiǎn)低收益的原則，“原本體量不大，叫停以后，對(duì)市場(chǎng)的影響也較小”。

　　廣發(fā)證券銀行業(yè)分析團(tuán)隊(duì)表示，考慮到此前大部分配資資金是通過分級(jí)形式進(jìn)入權(quán)益市場(chǎng)，此次監(jiān)管要求禁止銀行發(fā)分級(jí)理財(cái)，對(duì)入市資金將產(chǎn)生一定影響。

　　此外，征求意見稿還明確提出不得投資各類資產(chǎn)收益權(quán)。銀行理財(cái)產(chǎn)品不得直接或間接投資于本行信貸資產(chǎn)及其受（收）益權(quán)，不得直接或間接投資于本行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。

　　采寫：南都記者田姣吳夢(mèng)姍實(shí)習(xí)生肖云

　　作者：田姣 吳夢(mèng)姍