周小川。掌舵央行整10年

　　臺(tái)海網(wǎng)12月24日訊 從一季度開始，經(jīng)濟(jì)增速連續(xù)三個(gè)季度下滑，最低至7.4%，“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)驟增，市場(chǎng)需要一個(gè)寬松的政策來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng)。然而，如何拿捏這個(gè)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的尺度卻成為一個(gè)難題。力度小了，起不到影響市場(chǎng)預(yù)期的作用，力度大了，又怕重蹈4萬(wàn)億投資刺激的覆轍。2012年的“穩(wěn)增長(zhǎng)”之路充滿了焦灼與困惑。

　　降息降準(zhǔn)輪番上陣 經(jīng)濟(jì)下滑我行我素

　　2012年1月17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布，2011年GDP增長(zhǎng)9.2%，其中四季度增長(zhǎng)8.9%，連續(xù)第四個(gè)季度下滑，并創(chuàng)下兩年來(lái)新低。

　　2009年四萬(wàn)億投資刺激與超寬松貨幣政策的后遺癥仍歷歷在目，如今再次面對(duì)下滑，宏觀調(diào)控部門到底該如何反應(yīng)？2月24日，中國(guó)人民銀行率先作出反應(yīng)，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，打響了貨幣寬松的第一槍。

　　盡管這一槍打得很及時(shí)，但市場(chǎng)仍覺得貨幣放松并不過(guò)癮。于是，5月18日央行再次降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。6月8日，央行突然宣布下調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔不到一個(gè)月，7月6日央行再次宣布降低存款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，貸款基準(zhǔn)利率0.31個(gè)百分點(diǎn)。

　　在經(jīng)濟(jì)下滑的時(shí)候，市場(chǎng)往往率先想到的就是放松貨幣，而事實(shí)上，一旦市場(chǎng)形成這種預(yù)期，貨幣政策的效果反而大打折扣。7月13日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布，上半年GDP同比增長(zhǎng)7.8%，其中一季度增長(zhǎng)8.1%，二季度增長(zhǎng)7.6%，三年來(lái)首次“破八”。

　　投資刺激適度出手 提振信心力挽狂瀾

　　令人糾結(jié)的問(wèn)題出現(xiàn)了，兩次降準(zhǔn)兩次降息之后，經(jīng)濟(jì)前景依然不樂觀，宏調(diào)到底是該繼續(xù)放松，還是改弦更張，另尋一條“穩(wěn)增長(zhǎng)”之路？

　　事實(shí)證明，如果投資者信心不振，即使政府放出再多的貨幣，也只能是陷入“流動(dòng)性陷阱”，不僅不能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)做出太大貢獻(xiàn)，還可能引起資產(chǎn)價(jià)格泡沫。市場(chǎng)此時(shí)需要的，不是寬松的貨幣，而是信心。

　　9月5日，一條爆炸性新聞沖向市場(chǎng)——發(fā)改委密集公布新批準(zhǔn)和調(diào)整的25個(gè)城市的地鐵建設(shè)項(xiàng)目，涉及投資額超7000億元，就在興奮情緒尚未降溫之際，9月6日，發(fā)改委再次公布批復(fù)13個(gè)公路建設(shè)項(xiàng)目，10個(gè)市政類項(xiàng)目和7個(gè)港口、航道項(xiàng)目。兩天內(nèi)集中批復(fù)的項(xiàng)目總投資超過(guò)1萬(wàn)億。

　　一萬(wàn)億計(jì)劃公布之后，市場(chǎng)信心發(fā)生明顯變化，盡管發(fā)改委此后并沒有再次推出較大規(guī)模的投資計(jì)劃，央行也并未再次降息降準(zhǔn)，但無(wú)論是市場(chǎng)派還是學(xué)院派紛紛預(yù)測(cè)，宏觀經(jīng)濟(jì)將于第四季度全面企穩(wěn)，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也開始支撐這一預(yù)期的實(shí)現(xiàn)。

　　2012年即將過(guò)去，回顧這一年來(lái)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的曲折與焦灼，難免唏噓，在“看得見的手”與“看不見的手”的博弈中，似乎永遠(yuǎn)沒有對(duì)錯(cuò)之分，只有時(shí)勢(shì)之變。

　　晨報(bào)記者 孫春祥