眼鏡第一股高毛利之惑

　　3月1日，眼鏡零售連鎖企業(yè)博士眼鏡開啟創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市之旅，公開發(fā)行股份不超過2145萬股，擬募資2.48億元，用于新建278家直營店和新建在成都、北京和杭州的三個(gè)區(qū)域服務(wù)中心。

　　招股書顯示，博士眼鏡的產(chǎn)品包括鏡架、鏡片、太陽鏡、老花鏡、隱形眼鏡、隱形護(hù)理液等。旗下有博士眼鏡、President optical、zèle、砼四個(gè)子品牌，以博士眼鏡市場占有率最高，達(dá)到74%。

　　這家深圳企業(yè)的創(chuàng)始人劉曉早年辭去公務(wù)員職務(wù)下海，而其夫人范勤則做過驗(yàn)光師。目前博士眼鏡在全國有318個(gè)經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)，其中直營門店304家，加盟店（批發(fā)）14家，涵蓋20多個(gè)城市。

　　不過，作為眼鏡A股上市第一股，其備受外界關(guān)注的還是其超高的毛利率數(shù)據(jù)。

　　招股說明書顯示，2014-2016年的三年間，博士眼鏡鏡片的毛利率分別為84.88%、85.06%、86.21%。僅次于此的是鏡架和老花鏡的毛利率，在75%左右。而無論是太陽鏡，還是隱形護(hù)理液，毛利率也都高達(dá)五六成。

　　相比于博士眼鏡，登陸新三板的音米眼鏡和天明科技2016年毛利率分別為65%和56.4%。

　　更為直觀的一組數(shù)據(jù)顯示，一副采購成本145元的眼鏡，在博士眼鏡店可以賣到916元的高價(jià)。

　　為何從出廠到上柜，博士銷售的一副小小眼鏡，價(jià)格就一路水漲船高了呢？

　　在招股說明書中，博士眼鏡對此承認(rèn)“公司的毛利率處于較高水平”，不過其解釋為“在銷售過程中，需要眼視光專業(yè)人員為顧客提供驗(yàn)光和定配等服務(wù)”，零售價(jià)格中包含了這部分附加價(jià)值，此外，“眼鏡零售行業(yè)顧客購買頻率低、租賃支出和人工成本高”，因此需要較高的毛利率來覆蓋各項(xiàng)成本費(fèi)用。

　　其言外之意是，雖然采購成本低廉，但是驗(yàn)光設(shè)備人力、門店租金和管理等各個(gè)環(huán)節(jié)都支出高昂。

　　值得一提的是，與高毛利率形成反差的，則是博士眼鏡不足10%的凈利率增長。招股書披露，雖然博士眼鏡2016年?duì)I業(yè)收入有4.15億元，但銷售費(fèi)用高達(dá)2.24億元，扣稅后凈利潤只有3778萬元，凈利率不足10%。

　　3月9日下午，博士眼鏡證券部的一位工作人員就此回應(yīng)，“我們也看到了網(wǎng)上一些媒體的報(bào)道，他們只是摘錄了招股書的一些片段，比較片面，雖然我們的產(chǎn)品采購成本低，但也要考慮店鋪?zhàn)赓U和人力成本。” 其同時(shí)表示，“會(huì)在近期通過權(quán)威媒體對相關(guān)情況做一個(gè)說明”。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，截至2016年底，博士眼鏡的驗(yàn)光設(shè)備原值為2166.46萬元，儀器設(shè)備為284.47萬元。