全球加息或成大概率事件

　　因奉行港元與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制，香港金融管理局14日宣布，基本利率根據(jù)預(yù)設(shè)公式上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1.75厘，即時(shí)生效。在此之前，全球還有一些主要經(jīng)濟(jì)體先后宣布開啟加息周期。隨著世界經(jīng)濟(jì)狀況日益改善，主要經(jīng)濟(jì)體保持好于以往的復(fù)蘇態(tài)勢，過去幾年全球貨幣政策明顯分化的局面將一去不返，隨之而來的大概率事件將是全球貨幣政策發(fā)生轉(zhuǎn)向，此前應(yīng)對國際金融危機(jī)、抵御嚴(yán)重衰退的寬松貨幣政策，甚至是超寬松的非常規(guī)貨幣政策，將緩慢而謹(jǐn)慎地回歸正常化。

　　回到2013年12月，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)月政策例會(huì)后宣布，從2014年1月起小幅削減月度資產(chǎn)購買規(guī)模，將長期國債的購買規(guī)模從450億美元降至400億美元，將抵押貸款支持證券的購買規(guī)模從400億美元降至350億美元。這被市場理解為美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策的第一步。從那時(shí)起，美聯(lián)儲(chǔ)成了全球貨幣政策制定者中的“孤獨(dú)者”，也為之后數(shù)年全球主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策呈現(xiàn)分化格局埋下伏筆。到了2015年12月16日，美聯(lián)儲(chǔ)終于宣布加息，將聯(lián)邦基金利率提高25個(gè)基點(diǎn)，到0.25%至0.5%這一區(qū)間，為2006年6月以來美聯(lián)儲(chǔ)首次加息，也是美國貨幣政策回歸中性水平的最強(qiáng)信號。2016年，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，但其他央行不為所動(dòng)。

　　形勢在2017年發(fā)生了轉(zhuǎn)變。加拿大央行于今年7月和9月兩次加息，成為美聯(lián)儲(chǔ)的“追隨者”。進(jìn)入11月，英國央行和韓國央行也做出了類似決定。

　　英國央行(英格蘭銀行)11月初宣布，將基準(zhǔn)利率提高25個(gè)基點(diǎn)至0.5%，這是自2007年7月之后英國央行首次加息。

　　根據(jù)當(dāng)天公布的英國央行貨幣政策委員會(huì)會(huì)議紀(jì)要，該委員會(huì)以7比2的投票結(jié)果決定提高基準(zhǔn)利率，并一致通過繼續(xù)執(zhí)行寬松措施，包括繼續(xù)購買100億英鎊的英國公司債券，維持4350億英鎊的金融資產(chǎn)購買規(guī)模。

　　月底時(shí)韓國中央銀行(韓國銀行)將基準(zhǔn)利率從1.25%上調(diào)至1.50%。這是韓國央行2011年6月以來首次出臺(tái)加息政策，也是維持利率連續(xù)16個(gè)月不變之后首次調(diào)整。韓國央行當(dāng)天舉行金融貨幣委員會(huì)全體會(huì)議，經(jīng)過投票作出上調(diào)基準(zhǔn)利率的決定。韓國央行發(fā)表聲明說，作出加息決定是因韓國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭良好。聲明說，金融貨幣委員會(huì)認(rèn)為，韓國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長趨勢持續(xù)，國內(nèi)消費(fèi)溫和增長，投資領(lǐng)域發(fā)展積極，同時(shí)出口保持高增長率，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長率有望超過此前預(yù)期。

　　值得一提的是，得益于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)今年復(fù)蘇勢頭良好，前幾年苦苦支撐的歐洲央行10月底在法蘭克福宣布，維持歐元區(qū)現(xiàn)行的零利率政策不變，但將每月購債規(guī)?？s減一半。此舉表明歐洲央行審慎開啟了退出超寬松貨幣政策的序幕。

　　全球范圍內(nèi)更多央行投身加息陣營，一方面是因各自經(jīng)濟(jì)保持良好復(fù)蘇態(tài)勢，有必要對過去執(zhí)行的寬松貨幣政策進(jìn)行調(diào)整。根據(jù)經(jīng)合組織的判斷，全球多個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體今明兩年有望加速增長，反映出全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐變得更加同步；另一方面，一些國家的通貨膨脹率已經(jīng)呈現(xiàn)走高態(tài)勢，也引起了貨幣政策制定者的關(guān)注。此外，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息，勢必產(chǎn)生外溢效應(yīng)，提高本國利率也不失為一種有效的應(yīng)對之策。有分析指出，進(jìn)入2018年，還會(huì)有其他央行主動(dòng)或被動(dòng)地投身加息陣營。

　　還有報(bào)道稱，國際貨幣基金組織亞太部助理主任詹姆斯·丹尼爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息政策已被市場大部分提前消化，去年以來中國資本外流壓力明顯減小，同時(shí)外匯儲(chǔ)備水平非常充足，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息不會(huì)對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響。

　　對更多新興經(jīng)濟(jì)體來說，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息，將提高資金流失的風(fēng)險(xiǎn)。國際金融協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告顯示，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長加速且全球風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，對沖了美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行貨幣政策正?；胧┑臎_擊，預(yù)計(jì)今年流入新興經(jīng)濟(jì)體的國際資本將增至1.1萬億美元，但對美聯(lián)儲(chǔ)的未來行動(dòng)仍要加以警惕。國際金融協(xié)會(huì)全球資本市場高級主管索尼婭·吉布斯表示，國際資本流動(dòng)仍將受到美國通脹率和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策等不確定因素影響，國際債券收益率上漲速度快于預(yù)期，可能導(dǎo)致一個(gè)更具挑戰(zhàn)性的局面，尤其對新興經(jīng)濟(jì)體債務(wù)流動(dòng)來說，更是一大威脅。

　　國際貨幣基金組織也發(fā)出警告，一旦全球通脹率大幅回升，主要央行突然收緊貨幣政策，就有可能引發(fā)金融市場動(dòng)蕩。該組織預(yù)計(jì)，在利率大幅上升以及股價(jià)和房價(jià)降幅超過10%的情況下，全球經(jīng)濟(jì)將會(huì)出現(xiàn)衰退，新興經(jīng)濟(jì)體將面臨資本外流的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

　　為此，國際貨幣基金組織建議，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行等主要央行應(yīng)清楚地向市場傳遞緩慢退出貨幣刺激政策的計(jì)劃，以避免市場動(dòng)蕩，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)采取宏觀審慎政策以降低杠桿率，控制金融風(fēng)險(xiǎn)。