四、新規(guī)重塑行業(yè)生態(tài)，資管轉(zhuǎn)型駛?cè)肟燔嚨?/p>
2017年11月17日，央行聯(lián)合銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見(征求意見稿)》，具有頂層設(shè)計(jì)意義?；仡櫳虡I(yè)銀行資管業(yè)務(wù)發(fā)展，表現(xiàn)為增長逐步回歸理性，但轉(zhuǎn)型發(fā)展仍舊任重道遠(yuǎn)。截至2017年三季度末，商業(yè)銀行理財(cái)規(guī)模同比增速連續(xù)八個(gè)月放緩。其中表外理財(cái)存續(xù)委外規(guī)模較去年同期下降逾萬億元，同業(yè)理財(cái)規(guī)模也比年初減少兩萬多億元。與此對應(yīng)的是，商業(yè)銀行理財(cái)凈值型產(chǎn)品占比不足10%，轉(zhuǎn)型進(jìn)展緩慢。非標(biāo)雖然有所減持，但通道類業(yè)務(wù)占比相對較高。此次資管新規(guī)重點(diǎn)從產(chǎn)品端、銷售端、運(yùn)營端、投資端和管理端等方面重塑商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)發(fā)展新生態(tài)，助推商業(yè)銀行資管轉(zhuǎn)型進(jìn)入快車道。
《新規(guī)》明確資管業(yè)務(wù)定義與資管產(chǎn)品分類，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)面臨轉(zhuǎn)型。未來商業(yè)銀行六萬多億元的保本理財(cái)將面臨調(diào)整，新增公私募產(chǎn)品劃分也給傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來一定的挑戰(zhàn)，而分級(jí)產(chǎn)品設(shè)計(jì)也將倒逼商業(yè)銀行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。《新規(guī)》界定投資者標(biāo)準(zhǔn)，客戶對象與門檻面臨新的調(diào)整，特別是從不特定社會(huì)公眾和合格投資者的角度對投資者進(jìn)行了重新的界定，造成商業(yè)銀行此前投資者分類所對應(yīng)的具體業(yè)務(wù)，在新的投資者內(nèi)涵下面臨調(diào)整。凈值化管理與規(guī)范資金池，打破剛兌回歸資管本源。金融機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)管理產(chǎn)品要實(shí)行凈值化管理，同時(shí)不得開展或者參與具有滾動(dòng)發(fā)行、集合運(yùn)作、分離定價(jià)特征的資金池業(yè)務(wù)，從而達(dá)到打破剛性兌付的目的?！缎乱?guī)》禁止多次嵌套與通道，嚴(yán)格非標(biāo)與委外重構(gòu)投資方式。目前商業(yè)銀行非標(biāo)投資規(guī)模近5萬億元，個(gè)別小行理財(cái)產(chǎn)品中非標(biāo)投資占比基本達(dá)到上限。而委外規(guī)模也超2萬億元，對于商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值的穩(wěn)定幫助很大。子公司設(shè)立趨向明顯，主體地位確定下渠道面臨新變革。設(shè)立資管子公司有助于商業(yè)銀行理財(cái)主體地位的確立，同時(shí)客戶部門也將演變成全市場代銷體系，資管業(yè)務(wù)渠道面臨新的變革。
展望未來，在監(jiān)管趨嚴(yán)的總基調(diào)下，對于商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)而言，合規(guī)轉(zhuǎn)型應(yīng)該成為未來資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的前提和宗旨，在合規(guī)的基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行迫切需要推進(jìn)轉(zhuǎn)型進(jìn)程。
一是推動(dòng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，加快直接融資市場業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)與布局。當(dāng)前我國直接融資占比還比較低，未來發(fā)展?jié)摿^大。而新規(guī)也指出未來將更多的鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)通過發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集資金支持國家重點(diǎn)領(lǐng)域和重大工程建設(shè)等領(lǐng)域。據(jù)此，商業(yè)銀行應(yīng)充分把握直接融資市場發(fā)展帶來的機(jī)遇，非標(biāo)受限下加快直接融資市場的業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)和布局，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。在進(jìn)一步豐富完善資產(chǎn)證券化產(chǎn)品體系的同時(shí)，加快債轉(zhuǎn)股推進(jìn)，擴(kuò)大有效供給，提高資管業(yè)務(wù)運(yùn)行效率。
二是加強(qiáng)主動(dòng)管理能力的提升，提高資產(chǎn)配置效率。統(tǒng)一監(jiān)管大趨勢下，產(chǎn)品業(yè)績終將成為衡量資管機(jī)構(gòu)優(yōu)劣的首要標(biāo)準(zhǔn)，而凈值化管理和標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的提升也將倒逼商業(yè)銀行加快向主動(dòng)管理型銀行轉(zhuǎn)變。未來資管行業(yè)必須深度研究債券、股票等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，提升對大類資產(chǎn)市場走勢的研判能力，不斷增強(qiáng)主動(dòng)管理能力以提升資產(chǎn)配置效率，從而打造核心競爭力。
三是實(shí)現(xiàn)資管與財(cái)富管理業(yè)務(wù)的結(jié)合，擁抱渠道變革新形勢。凈值化轉(zhuǎn)型將從根本上改變客戶對銀行理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)可模式，不僅影響到銀行的資管部門，對銀行的客戶部門也是將帶來新的挑戰(zhàn)。子公司化后也將帶來渠道的變革，構(gòu)建銀行客戶部門的全市場代銷體系，更是考驗(yàn)資管部門構(gòu)筑客戶粘性的渠道營銷能力。目前銀行資管業(yè)務(wù)產(chǎn)品與客戶真實(shí)需求匹配度較低，其中資管部門與客戶部門，資管業(yè)務(wù)與財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展不均衡是重要原因。未來需要將資管業(yè)務(wù)與財(cái)富管理業(yè)務(wù)相結(jié)合，充分發(fā)揮客戶和渠道的優(yōu)勢，引導(dǎo)資管業(yè)務(wù)開發(fā)創(chuàng)新契合客戶需求、具有市場競爭力的產(chǎn)品。
