臺海網(wǎng)11月8日訊 昨日，停牌一天的三一重工公布了一份規(guī)模達(dá)1.78億份的股權(quán)激勵計(jì)劃草案，約占公司目前總股本的2.35%，涉及的激勵對象總計(jì)2533人。值得市場關(guān)注的不僅有該計(jì)劃龐大的激勵規(guī)模，還有過低的業(yè)績考核目標(biāo)以及種種“巧妙”安排，使得本應(yīng)具有的激勵高管及核心技術(shù)人員做好主業(yè)的功能“形同虛設(shè)”，也有悖于證監(jiān)會此前公布的相關(guān)文件精神。

　　此次，三一重工的股權(quán)激勵計(jì)劃擬分別通過授予股票期權(quán)和限制性股票的方式進(jìn)行。其中，股票期權(quán)三個行權(quán)期的業(yè)績考核目標(biāo)分別為2013年度凈利潤較2012年度增長不低于10%；2014年、2015年凈利潤較其前一年度增長也均不低于10%。限制性股票解鎖分兩期，解鎖條件分別為2013年、2014年凈利潤較其前一年度增長不低于10%。其中“凈利潤”指歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤。

　　連續(xù)三年扣非后凈利潤增速不低于10%，這對于前期高速增長的三一重工實(shí)在門檻太低。根據(jù)公司2007至2011年各年年報，其扣非后凈利潤分別為11.81億元、14.24億元、19.89億元、51.35億元和79.23億元；對應(yīng)2008至2011年扣非后凈利潤增速分別為20.65%、39.65%、157.83%和54.30%，四年間復(fù)合增長率高達(dá)61%，遠(yuǎn)高于三一重工此番股權(quán)激勵所設(shè)條件。

　　而根據(jù)證監(jiān)會此前公布的《股權(quán)激勵有關(guān)事項(xiàng)備忘錄(第1號)》，其中對行權(quán)指標(biāo)設(shè)定作出了如下原則性規(guī)定：公司設(shè)定的行權(quán)指標(biāo)須考慮公司的業(yè)績情況，實(shí)行股權(quán)激勵后的業(yè)績指標(biāo)(如：凈利潤增長率等)不低于歷史水平。此外，鼓勵公司同時采用市值指標(biāo)與行業(yè)比較指標(biāo)。作為工程機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)，三一重工此番股權(quán)激勵不僅回避了市值與行業(yè)比較指標(biāo)，還將凈利潤增長率目標(biāo)設(shè)定得如此之低，只能認(rèn)為這是公司為了順利讓激勵對象行權(quán)/解鎖而有意為之。

　　此外，為降低達(dá)成業(yè)績目標(biāo)以及激勵對象行權(quán)的風(fēng)險，在制定激勵草案時，三一重工將其今年業(yè)績與二級市場走勢巧妙地“埋伏”其中。2012年，公司遭遇行業(yè)寒冬，前三季度扣非后凈利潤出現(xiàn)了29.19%的下滑。市場人士表示，公司今年全年業(yè)績下滑將是大概率事件，而其第一期行權(quán)的股票期權(quán)以及解鎖的限制性股票將參照2013年扣非后凈利潤的增長率。換而言之，面對較低的基數(shù)，自然就容易達(dá)到業(yè)績目標(biāo)。對于本次股權(quán)激勵的行權(quán)難度，該行業(yè)一知名證券分析師也認(rèn)為，從三一重工的發(fā)展與行業(yè)周期性的波動來看，2012年是個階段性的底部，2013年如出現(xiàn)投資回升，實(shí)現(xiàn)行權(quán)/解鎖條件的概率較大。同時結(jié)合對公司當(dāng)前股價的估值，其對應(yīng)2013年預(yù)測市盈率約為9倍，處歷史底部，行權(quán)/解鎖的風(fēng)險很小。因而，公司業(yè)績考核目標(biāo)是低于市場預(yù)期的。

　　三一重工的股權(quán)激勵方案還規(guī)定，若行權(quán)期內(nèi)任何一期未達(dá)到行權(quán)條件，則當(dāng)期可申請行權(quán)的相應(yīng)比例的股票期權(quán)可以遞延到下一年，在下一年達(dá)到行權(quán)條件時一并行權(quán)。若下一年仍未達(dá)到行權(quán)條件，公司有權(quán)不予行權(quán)并注銷。限制性股票的解鎖也有相同的規(guī)定。這相當(dāng)于為公司業(yè)績達(dá)不成考核條件而設(shè)定了“保護(hù)墊”，原本集中于一年內(nèi)的考核現(xiàn)在多了一年緩沖，行權(quán)/解鎖失敗的可能性進(jìn)一步減小。對激勵對象而言，甚至可謂是“包賺不賠”的好生意。