首批兩只主板注冊(cè)制新股定價(jià)出爐，雙雙突破“23倍市盈率”。

　　3月23日晚間，中重科技、登康口腔披露發(fā)行公告。根據(jù)公告，中重科技本次發(fā)行價(jià)定為17.80元/股，對(duì)應(yīng)發(fā)行市盈率為29.01倍；登康口腔發(fā)行價(jià)定為20.68元/股，對(duì)應(yīng)發(fā)行市盈率為36.75倍。

　　除了中重科技、登康口腔外，還有中電港、海森藥業(yè)、中信金屬等8家主板注冊(cè)制公司已開(kāi)展初步詢(xún)價(jià)，有待披露詢(xún)價(jià)結(jié)果。

　　中國(guó)銀河研究院策略分析師、團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人楊超對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，中重科技和登康口腔均采用市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)方式定價(jià)。市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)的定價(jià)方法使新股發(fā)行定價(jià)更加合理，也使打新套利機(jī)會(huì)減少，投資者參與申購(gòu)需更加理性，減少盲目從眾行為。

　　兩只新股定價(jià)

　　均高于23倍市盈率

　　近期，全面注冊(cè)制下主板新股發(fā)行備受市場(chǎng)關(guān)注。此次兩家公布的發(fā)行價(jià)雙雙打破“23倍市盈率”，意味著IPO市場(chǎng)“23倍市盈率”時(shí)代落幕。

　　“首批兩只主板注冊(cè)制新股發(fā)行市盈率均高于23倍市盈率，屬于市場(chǎng)自身定價(jià)行為，有助于企業(yè)價(jià)值發(fā)現(xiàn)。”華鑫證券首席策略分析師嚴(yán)凱文對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　根據(jù)相關(guān)公告，中重科技本次發(fā)行價(jià)格為17.80元/股，對(duì)應(yīng)的發(fā)行市盈率為29.01倍，低于發(fā)行人所屬專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)行業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率35.52倍，低于同行業(yè)可比公司扣非前、后靜態(tài)市盈率均值81.91倍、151.03倍。

　　登康口腔本次發(fā)行價(jià)格為20.68元/股，對(duì)應(yīng)發(fā)行市盈率為36.75倍，低于同行業(yè)可比上市公司2021年扣非后歸母凈利潤(rùn)的平均靜態(tài)市盈率51.61倍，但高于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的同行業(yè)最近一個(gè)月靜態(tài)平均市盈率18.18倍，超出幅度約為102.15%。

　　楊超介紹道，自2019年以來(lái)，隨著注冊(cè)制先后在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所試點(diǎn)，“23倍市盈率”已逐漸被打破。2023年主板開(kāi)始實(shí)施注冊(cè)制也意味著主板的新股發(fā)行將最終突破“23倍市盈率”。

　　“主板實(shí)施注冊(cè)制后，定價(jià)機(jī)制發(fā)生變化。之前核準(zhǔn)制下，主板企業(yè)定價(jià)都參照23倍市盈率。注冊(cè)制之后，定價(jià)權(quán)交給了市場(chǎng)，預(yù)計(jì)發(fā)行市盈率會(huì)變高，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)加大。”聯(lián)儲(chǔ)證券投資銀行資本市場(chǎng)部發(fā)行承銷(xiāo)業(yè)務(wù)總監(jiān)裴娟對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　詢(xún)價(jià)參與各方

　　投研能力更受考驗(yàn)

　　新股發(fā)行定價(jià)直接關(guān)乎企業(yè)融資與投資收益，受到市場(chǎng)各方重視。

　　楊超認(rèn)為，全面注冊(cè)制下，市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)的定價(jià)方法使新股發(fā)行定價(jià)更加合理，但前提是參與詢(xún)價(jià)的各方保持理性，且能夠給出與股權(quán)價(jià)值匹配的合理定價(jià)區(qū)間，更加考驗(yàn)參與者的專(zhuān)業(yè)投研能力。

　　據(jù)滬深交易所官網(wǎng)3月20日至21日消息，為保障全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制下新股平穩(wěn)有序發(fā)行，上交所第一屆股票公開(kāi)發(fā)行自律委員會(huì)、深交所第一屆股票發(fā)行規(guī)范委員會(huì)分別發(fā)布倡議，共同提到合規(guī)理性實(shí)施詢(xún)價(jià)定價(jià)：采用詢(xún)價(jià)方式發(fā)行的，建議高價(jià)剔除比例不超過(guò)3%，不低于1%。建議發(fā)行人和主承銷(xiāo)商綜合考慮企業(yè)基本面、報(bào)價(jià)情況、市場(chǎng)與行業(yè)環(huán)境、承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)等，審慎評(píng)估定價(jià)是否超過(guò)網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)“四個(gè)值”孰低值，超出幅度不高于30%。建議網(wǎng)下投資者深化專(zhuān)業(yè)研究、獨(dú)立客觀報(bào)價(jià)，主承銷(xiāo)商提高投資價(jià)值研究報(bào)告撰寫(xiě)質(zhì)量，不斷提升承銷(xiāo)執(zhí)業(yè)水平。

　　國(guó)金證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，全面注冊(cè)制下，券商投行應(yīng)充分挖掘發(fā)行人投資價(jià)值，在不超出信披范圍的前提下，將發(fā)行人的投資價(jià)值傳遞給市場(chǎng)投資者，幫助投資者作出合理的報(bào)價(jià)決策。