法國《回聲報》網(wǎng)站11月5日發(fā)表倫敦商學(xué)院經(jīng)濟學(xué)教授埃萊娜·雷伊的文章《假如美元不再是避險資產(chǎn)》稱，新冠疫情危機期間，外國投資者并沒有在3月蜂擁進(jìn)入美國的國債市場。美國本土的基金同樣也沒有大量投資。是美聯(lián)儲大規(guī)模購入美國國債。此外，更令人驚奇的是，在這一時期美元對歐元還貶值了。這種對美國債券的懷疑非常不同尋常。全文摘編如下：

在發(fā)生危機的時候，美元的避險資產(chǎn)作用為人們熟知。在經(jīng)濟風(fēng)暴出現(xiàn)時，投資者們將他們有風(fēng)險的資產(chǎn)撤出然后轉(zhuǎn)向諸如美國國債這樣的被認(rèn)為安全的資產(chǎn)中。美元的儲備貨幣作用是目前國際貨幣體系中最為重要的特征之一：全球央行約三分之二的儲備是美元。

美元的這種國際貨幣地位依靠三根基本柱石：美國的經(jīng)濟規(guī)模以及其在貿(mào)易往來和資本流動中的重要性；美國的地緣政治勢力，其表現(xiàn)就是原材料市場都是以美元計價；以及投資者對廣義上的美國制度的信心。

2008年的金融危機完美地展現(xiàn)了美元的儲備貨幣作用。盡管危機的源頭就來自美國，這導(dǎo)致貿(mào)易往來和資本流動的大幅下跌，但對美國債券的投資在2008年9月出現(xiàn)巨大增長。這種增長是國際投資者和美國基金共同作用的結(jié)果。其后果是債券價格增長以及美元升值。美元的避險屬性因此再次生效：無論是誰用美元投資，在危機期間都可以看到其在美國的無風(fēng)險資產(chǎn)升值了。

同美國加州大學(xué)伯克利分校教授皮埃爾-奧利維耶·古蘭沙一道，我們研究了美國可靠資產(chǎn)升值在國際層面財富轉(zhuǎn)移上的后果。從數(shù)字上看它令人印象深刻：2007年末到2009年初，相當(dāng)于美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）約13%的財富從美國轉(zhuǎn)向全球其他地區(qū)。當(dāng)然，在正常時期，美國是要從這種保障中獲益的。投資者擁有的是平均來說收益較低的美國債券，因為他們知道這些債券會在局勢糟糕的時候提供良好的保障。這就有助于美國以較低的價格從全球市場融資，并支持了美國著名的“過度特權(quán)”。

但是，在新冠疫情危機期間發(fā)生了什么？國際貨幣體系觀察者們感到困惑。是的，美國的債券價格在2020年2月出現(xiàn)增長，而股票市場則下跌。但債券價格在3月出現(xiàn)暴跌。同2008年相反，外國投資者并沒有在3月蜂擁進(jìn)入美國的國債市場。美國本土的基金同樣也沒有大量投資。是美聯(lián)儲大規(guī)模購入美國國債。此外，更令人驚奇的是，在這一期時期美元對歐元還貶值了。這種對美國債券的懷疑非常不同尋常。

一些觀察人士指出，這可能只是債券市場組織糟糕和受監(jiān)管規(guī)則改變影響在微觀經(jīng)濟層面的表現(xiàn)。到底是美元作為儲備貨幣的一次純粹的小小事故，還是其衰落的初步信號，現(xiàn)在下結(jié)論還太早。

（來源：參考消息網(wǎng)）