頻頻傳出的房地產(chǎn)業(yè)并購(gòu)消息讓一些中小型房企開(kāi)始憂慮。如何才能讓今年的資金鏈不再緊張，這個(gè)問(wèn)題讓平日盡顯富態(tài)的商人們臉色暗淡。

　　由于房地產(chǎn)調(diào)控政策出現(xiàn)了穩(wěn)定的持續(xù)，貨幣政策也改姓“穩(wěn)健”。兩年來(lái)浸潤(rùn)在寬松資金環(huán)境下的中小房企在面臨突如其來(lái)的融資困境后，不知不覺(jué)變?yōu)榇篝~(yú)眼中的食物。

　　或許，一場(chǎng)被稱(chēng)為“遲到的并購(gòu)趨勢(shì)”將在體量小、融資渠道少、背景小的房地產(chǎn)企業(yè)群中蔓延。而受益一方，則是那些在資本市場(chǎng)上摸爬滾打多年，或是由地方向全國(guó)輻射的大型房企。

　　房企并購(gòu)加速始于去年三季度

　　1月15日下午3時(shí)，深圳華強(qiáng)北世貿(mào)廣場(chǎng)4層，深圳建設(shè)71%股權(quán)的拍賣(mài)未能被公開(kāi)。但據(jù)現(xiàn)場(chǎng)媒體記載，“在進(jìn)出拍賣(mài)現(xiàn)場(chǎng)的必經(jīng)之路——不足15平方米的電梯間里，最多時(shí)有25人在此等候?！?/P>

　　拍賣(mài)過(guò)程僅僅持續(xù)20分鐘，恒 大地產(chǎn)以16.6億元的競(jìng)價(jià)獲得股權(quán)。參與此次拍賣(mài)的企業(yè)除恒 大地產(chǎn)之外，還有華強(qiáng)集團(tuán)及深圳城市建設(shè)開(kāi)發(fā)集團(tuán)。據(jù)稱(chēng)，激烈的競(jìng)爭(zhēng)主要在華強(qiáng)集團(tuán)與恒 大地產(chǎn)兩家之間展開(kāi)。

　　拍賣(mài)之前被外界所傳一并參與競(jìng)購(gòu)的萬(wàn)科并未現(xiàn)身。有媒體援引知情人的話報(bào)道說(shuō)，最終因?yàn)閮r(jià)格高出底線，萬(wàn)科放棄了。

　　來(lái)自恒 大地產(chǎn)提供給媒體的資料顯示，深圳建設(shè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)主要分為三個(gè)方面，其相對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)也主要是三大類(lèi)，即房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、物業(yè)出租以及工程施工，剛好符合恒 大地產(chǎn)的發(fā)展需要。

　　深圳建設(shè)目前擁有國(guó)家房屋工程施工總承包特級(jí)資質(zhì)，還擁有位于深圳市羅湖區(qū)紅嶺中路的建設(shè)集團(tuán)大廈50%的所有權(quán)和深圳金融中心區(qū)蔡屋圍項(xiàng)目50%的所有權(quán)，在住宅土地稀缺的東莞南城區(qū)有大面積的住宅用地，在深圳以外的合肥等地也擁有項(xiàng)目。

　　深圳建設(shè)旗下還擁有近5萬(wàn)平方米的持有型物業(yè)，包括寶珠花園商場(chǎng)、八卦嶺工業(yè)區(qū)廠房、中深國(guó)際大廈、中深花園和7000多平方米商鋪等。

　　媒體評(píng)論認(rèn)為，“這些持有型物業(yè)未來(lái)升值潛力巨大，市場(chǎng)價(jià)值遠(yuǎn)高于賬面價(jià)值?！薄傲硗?，保守估計(jì)，深圳建設(shè)擁有的現(xiàn)金及股票等資產(chǎn)價(jià)值可達(dá)數(shù)十億元?！?/P>

　　不過(guò)，媒體援引的深圳建設(shè)內(nèi)部人士的話說(shuō)：“由于近幾年經(jīng)營(yíng)狀況不佳，深圳建設(shè)能否保住施工總承包特級(jí)資質(zhì)還很難說(shuō)。”

　　隨后，1月18日佳兆業(yè)集團(tuán)控股有限公司(1638.HK)宣布，擬以6.72億元收購(gòu)深圳科拓建筑旗下的浙江伍豐置業(yè)有限公司100%股權(quán)。浙江伍豐注冊(cè)資本為1億元，擁有位于杭州之江度假區(qū)3.9376萬(wàn)平方米的土地面積，規(guī)劃地上建筑面積約7.08萬(wàn)平方米，該地塊將用作住宅項(xiàng)目開(kāi)發(fā)。

　　而在上述兩宗收購(gòu)案例之前，廣州富 力地產(chǎn)股份有限公司(2777.HK)與合景泰富地產(chǎn)控股有限公司(1813.HK )在2010年11月8日發(fā)布聯(lián)合公告稱(chēng)，同意以3.535億美元收購(gòu)上海城投悅城置業(yè)有限公司70%股權(quán)。

　　2010年底，萬(wàn)科董事局主席王石在接受媒體采訪時(shí)也曾表示，隨著調(diào)控的深入，預(yù)計(jì)2011年將有部分房企面臨資金和經(jīng)營(yíng)壓力，這為萬(wàn)科提供了一些收購(gòu)兼并的機(jī)會(huì)，可借機(jī)擴(kuò)大土地儲(chǔ)備，但并購(gòu)目標(biāo)會(huì)優(yōu)先考慮企業(yè)文化相一致的企業(yè)。

　　《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者通過(guò)公開(kāi)資料的梳理發(fā)現(xiàn)，房企并購(gòu)事件的活躍開(kāi)始于2010年第三季度。

　　來(lái)自國(guó)內(nèi)私募領(lǐng)域研究機(jī)構(gòu)清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，2010年第三季度，房地產(chǎn)行業(yè)共完成50起并購(gòu)案例，是2009年全年并購(gòu)案例數(shù)的2.5倍，并購(gòu)金額為18.45億美元。在2009年和2010年兩年間，房地產(chǎn)行業(yè)并購(gòu)的案例中，由VC/PE支持的企業(yè)并購(gòu)也日漸活躍，多發(fā)生在VC/PE支持的房地產(chǎn)行業(yè)巨頭對(duì)小型房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司、在建項(xiàng)目或物業(yè)管理公司的收購(gòu)。

　　并購(gòu)或集中在一二線城市中小房企

　　市場(chǎng)有聲音認(rèn)為，上述大規(guī)模并購(gòu)已經(jīng)遲到了一年，也許將會(huì)在2011年爆發(fā)并購(gòu)潮。

　　央行決定，從2011年1月20日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是2011年央行第一次動(dòng)用存款準(zhǔn)備金工具。

　　與此同時(shí)，各地的金融機(jī)構(gòu)亦在不斷捂緊錢(qián)袋——取消房貸利率優(yōu)惠。

　　據(jù)悉，浦發(fā)銀行北京分行對(duì)于首套房貸執(zhí)行基準(zhǔn)利率8.5折優(yōu)惠已經(jīng)取消，房貸業(yè)務(wù)正常受理。曾經(jīng)接受記者采訪的光大銀行一位信貸經(jīng)理亦肯定了該行取消利率優(yōu)惠的事實(shí)。 而更多的股份制商業(yè)銀行都向媒體肯定了“不低于標(biāo)準(zhǔn)利率”的執(zhí)行態(tài)度。

　　來(lái)自銀行的消息還稱(chēng)，已下達(dá)的信貸額度比去年同期減少。據(jù)稱(chēng)，有股份制銀行透露： 1月份信貸額度比去年同期減少在10%或以上。

　　市場(chǎng)認(rèn)為，自金融危機(jī)以來(lái)，一些中小企業(yè)原本或?qū)⒚媾R資金枯竭危險(xiǎn)，但是受到國(guó)家四萬(wàn)億的信貸支持，他們并未出現(xiàn)批量死亡，于是大規(guī)模的并購(gòu)情況在當(dāng)時(shí)未能爆發(fā)。不過(guò)，市場(chǎng)認(rèn)為“已遲到一年”的并購(gòu)潮或?qū)⒊霈F(xiàn)在2011年。

　　要求匿名的一位來(lái)自深圳的中型房地產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)售總監(jiān)在北京的辦公室向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者置評(píng)：“信貸利率優(yōu)惠出臺(tái)之前市場(chǎng)已經(jīng)聽(tīng)到風(fēng)聲，很多在售樓盤(pán)成交量井噴。但政策實(shí)施之后，聽(tīng)說(shuō)簽約成交量又暴跌?！薄斑@樣強(qiáng)硬的信貸政策不僅打壓了剛性需求，也讓公司的銷(xiāo)售回款速度減慢，資金減少明顯。”

　　宏觀貨幣政策的收緊毫無(wú)疑問(wèn)意味著包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的幾乎所有行業(yè)的信貸融資渠道都將受到巨大沖擊。而那些資產(chǎn)規(guī)模小、負(fù)債多的中小房企則將面臨更大的挑戰(zhàn)。

　　上游的資金來(lái)源面臨考驗(yàn)，而下游的有源之水亦被政策之手緊緊扼住。個(gè)人房貸的利率優(yōu)惠取消讓那些手頭有在售項(xiàng)目的企業(yè)減少并減慢了銷(xiāo)售資金回流的速度，而那些沒(méi)有在售項(xiàng)目的企業(yè)更是失去了重要活力因素。

　　一家青島小型房地產(chǎn)企業(yè)所有者稱(chēng)：“最近已經(jīng)有兩撥人來(lái)考察(我們公司)，但是我不想賣(mài)掉?！边@個(gè)小企業(yè)在即墨等青島外圍城市開(kāi)發(fā)過(guò)兩個(gè)低端項(xiàng)目，銷(xiāo)售情況尚能被其接受。

　　“現(xiàn)在貸款成本太高，也沒(méi)有建成的盤(pán)子在賣(mài)。上面貸不到錢(qián)，下面無(wú)貨可賣(mài)。資金就這樣斷流了?！痹撈髽I(yè)所有者告訴記者，目前來(lái)洽談的兩家分別是國(guó)企和大型民企，“如果價(jià)格非常合理，那么我就和幾個(gè)股東商量?！?/P>

　　中國(guó)房地產(chǎn)協(xié)會(huì)一位高層人士認(rèn)為：“目前，房企并購(gòu)案例確實(shí)在不斷增加。融資困難是直接原因。一些小企業(yè)做不好，不好做，正好有人高價(jià)收購(gòu)，就成交了?！薄邦A(yù)計(jì)這些并購(gòu)主要發(fā)生在一二線城市的中小企業(yè)身上，他們資產(chǎn)規(guī)模小、易操作、債權(quán)等不復(fù)雜、交易過(guò)程較快捷。而一線城市地少價(jià)高，中小企業(yè)可能會(huì)由于缺失資金而面臨生存問(wèn)題?！?/P>