投資者正以五年來(lái)最快的速度拋售美國(guó)長(zhǎng)期債券基金，分析認(rèn)為，飛漲的債務(wù)規(guī)模正在削弱美國(guó)這一全球重要市場(chǎng)的吸引力。

　　根據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》基于EPFR數(shù)據(jù)進(jìn)行的計(jì)算，涵蓋政府和企業(yè)債券的美國(guó)長(zhǎng)期債券基金在第二季度凈流出額已接近110億美元。報(bào)道稱，二季度的資金外流規(guī)模有望創(chuàng)下自2020年初美國(guó)市場(chǎng)動(dòng)蕩以來(lái)的最高紀(jì)錄，這標(biāo)志著與過(guò)去12個(gè)季度平均約200億美元的資金流入相比，市場(chǎng)發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。

　　《金融時(shí)報(bào)》分析稱，長(zhǎng)期債券基金遭拋售的背后，是投資者對(duì)美國(guó)財(cái)政政策的擔(dān)憂日益加劇。盡管基金資金流僅占美國(guó)龐大債券市場(chǎng)的一小部分，但它們代表著一種投資者情緒。專注于債券投資的美國(guó)雙線公司投資組合經(jīng)理比爾·坎貝爾在談及資金流狀況時(shí)表示：“這是一個(gè)更重大問(wèn)題的征兆。無(wú)論是美國(guó)國(guó)內(nèi)還是國(guó)外的投資者群體，都對(duì)持有國(guó)債收益率曲線的長(zhǎng)端存在很大憂慮。”

　　市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，美國(guó)未來(lái)面臨著債務(wù)與通脹疊加的雙重壓力。

　　美聯(lián)社援引美國(guó)無(wú)黨派機(jī)構(gòu)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室的估算稱，“大而美”稅收與支出法案將在2025年至2034年間使美國(guó)的赤字增加近3.3萬(wàn)億美元。據(jù)獨(dú)立分析師預(yù)測(cè)，這將迫使美國(guó)財(cái)政部出售大量債券。

　　在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，市場(chǎng)參與者正密切關(guān)注美國(guó)政府可能對(duì)主要貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅的政策動(dòng)向，擔(dān)憂此舉將加劇通脹壓力，而通脹是債券投資者最為警惕的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素之一。

　　高盛首席信貸策略師羅夫蒂·卡魯伊表示，資金外流“反映了投資者對(duì)財(cái)政可持續(xù)性和較長(zhǎng)期前景的擔(dān)憂”。資產(chǎn)管理公司PGIM全球債券主管羅伯特·蒂普說(shuō)：“這是一個(gè)波動(dòng)的環(huán)境，通脹率仍高于目標(biāo)，且政府債券供給源源不斷。這正在加劇對(duì)收益率曲線長(zhǎng)端的緊張情緒，以及市場(chǎng)普遍的不安感。”

　　這種緊張情緒也反映在美國(guó)長(zhǎng)期債券的價(jià)格上。彭博社編制的一項(xiàng)指數(shù)顯示，二季度美國(guó)長(zhǎng)期債券價(jià)格已下跌約1%。相比之下，資金正在轉(zhuǎn)向持有即將到期的短期美國(guó)債券基金。EPFR數(shù)據(jù)顯示，二季度涌入短期策略基金的資金超過(guò)390億美元。

　　RBC全球資產(chǎn)管理公司藍(lán)灣美國(guó)固定收益主管安杰伊·斯基巴說(shuō)，投資者此時(shí)可能會(huì)選擇更多地在國(guó)際范圍內(nèi)分散其債券持倉(cāng)，雖然其“不認(rèn)為這是美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的終結(jié)，也不認(rèn)為美國(guó)國(guó)債作為全球固定收益投資組合核心持倉(cāng)的角色會(huì)終結(jié)”，但在購(gòu)買新發(fā)國(guó)債時(shí)，市場(chǎng)參與者可能會(huì)要求“有更多的補(bǔ)償才愿意投資于收益率曲線的更遠(yuǎn)端”。

　　另一方面，有經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為，美國(guó)債務(wù)激增和通脹疊加將使債務(wù)問(wèn)題進(jìn)入“螺旋狀態(tài)”。

　　美國(guó)《華盛頓郵報(bào)》日前發(fā)布評(píng)論文章稱，國(guó)際市場(chǎng)債券買家正目睹著美國(guó)政府一邊減稅、一邊以萬(wàn)億美元規(guī)模推高國(guó)家債務(wù)。文章認(rèn)為，國(guó)際投資者大量持有的美國(guó)國(guó)債貶值，將迫使他們進(jìn)行多元化投資，減少對(duì)美國(guó)國(guó)債的持有，這將推高美國(guó)的借貸成本。這篇評(píng)論文章引用哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授肯尼斯·羅格夫的觀點(diǎn)，駁斥了將美國(guó)政府債務(wù)描述為“安全狀態(tài)”的說(shuō)法。羅格夫認(rèn)為，債務(wù)違約會(huì)誘發(fā)通脹，而通脹是對(duì)以不斷貶值的美元計(jì)價(jià)的債務(wù)進(jìn)行的“慢動(dòng)作式違約”。在最近十年的通脹過(guò)程以及20世紀(jì)70年代的通脹高企時(shí)期，持有美國(guó)國(guó)債的投資者遭受了巨大損失。

　　面對(duì)通脹壓力上升的市場(chǎng)環(huán)境，投資者或?qū)⑼苿?dòng)政府發(fā)行與通脹掛鉤的債券。然而，羅格夫指出，并不能排除美國(guó)政府未來(lái)可能解除通脹掛鉤機(jī)制，從而變相實(shí)施“通脹減債”。

　　《華盛頓郵報(bào)》的評(píng)論文章援引羅格夫的話說(shuō)，精確預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)危機(jī)到來(lái)的時(shí)間“極其困難”，這就像醫(yī)生做診斷一樣，醫(yī)生可以識(shí)別出增加心臟病發(fā)作風(fēng)險(xiǎn)的因素，但總有些患者始終安然無(wú)恙；而被評(píng)估為非常健康的低風(fēng)險(xiǎn)患者，也可能突發(fā)心臟病。然而在當(dāng)下，理性的“財(cái)政醫(yī)生”不僅能察覺(jué)到風(fēng)險(xiǎn)，更能意識(shí)到債務(wù)和通脹危機(jī)的發(fā)生概率很高。（來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)）