近日，新三板掛牌企業(yè)蓮池醫(yī)院集團股份有限公司（簡稱“蓮池醫(yī)院”，831672.NQ）披露的財報顯示，2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.25億元，同比增加25.27%，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為6790.88萬元，同比增加0.47%，歸屬于掛牌公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為6685.12萬元，同比增加0.11%。

　　公開資料表明，蓮池醫(yī)院起源于2004年成立的淄博市婦幼保健院蓮池分院，2007年淄博蓮池醫(yī)院有限公司正式注冊。2014年5月，公司完成股份制改制，2015年在新三板掛牌，2016年進入創(chuàng)新層。此后，蓮池醫(yī)院先后沖擊新三板精選層、北交所、深交所，均以失敗告終。2026年1月13日，公司向香港聯(lián)合交易所遞交了發(fā)行境外上市外資股（H股）并在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市的申請。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年至今，公司通過定向增發(fā)方式累計融資2.49億元。上市后，公司又在全國范圍內以收購醫(yī)院的方式擴充規(guī)模，先后收購了青島蓮池婦嬰醫(yī)院、合肥新海婦產(chǎn)醫(yī)院兩家婦嬰保健類醫(yī)院，以及淄博蓮池骨科醫(yī)院、重慶長城骨科醫(yī)院兩家骨科專科醫(yī)院。

　　從財務數(shù)據(jù)來看，被收購的醫(yī)院為蓮池醫(yī)院帶來了營收與凈利潤的雙增長。其中，營收從2021年的2.98億元增長至2025年的5.25億元，同期歸母凈利潤也從0.53億元提升至0.68億元。

　　然而，在業(yè)績增長的背后，蓮池醫(yī)院的資產(chǎn)負債表卻出現(xiàn)了惡化。年報顯示，截至2025年末，蓮池醫(yī)院貨幣資金余額為1.01億元，短期借款0.35億元，一年內到期的非流動負債0.30億元。公司資產(chǎn)負債率攀升至42.23%，有息負債率增至21.73%。2025年，公司流動比率、速動比率及現(xiàn)金比率分別為0.56、0.53和0.36。

　　此外，蓮池醫(yī)院2025年收購了重慶長城骨科醫(yī)院的剩余股權，由此形成大額商譽。2025年末，公司商譽為2.31億元，較2024年的0.69億元增長233%。一旦后續(xù)重慶長城骨科醫(yī)院業(yè)績不達預期，巨額商譽減值將對蓮池醫(yī)院造成重大影響。

　　也正因如此，在公司償債能力不足的背景下，其計劃H股上市被外界視為緩解現(xiàn)金流危機的自救之舉。

　　與此同時，蓮池醫(yī)院的高層人事變動也受到市場關注。根據(jù)蓮池醫(yī)院2025年年報，公司第一大股東為中雅投資，持股比例46.86%；該投資主體由蓮池醫(yī)院董事長兼執(zhí)行董事陳志強及其子陳凱共同控制。陳志強在創(chuàng)辦醫(yī)院前并無醫(yī)療行業(yè)背景，早年從事木材個體工商業(yè)務。2025年9月，任職多年的董事、總經(jīng)理陳東風因個人原因辭職。隨后，公司推舉具有醫(yī)療行業(yè)背景的朱美玲接任總經(jīng)理。公開資料顯示，1990年9月至2006年12月，朱美玲曾擔任淄博市婦幼保健院護士長，后加入蓮池醫(yī)院。

　　值得注意的是，目前港股市場投資者對民營醫(yī)院關注度不高。明基醫(yī)院2025年12月上市首日暴跌49.46%，創(chuàng)下當年港股新股首日跌幅紀錄；美中嘉和2024年1月上市首日破發(fā)22.41%，此后股價劇烈波動。在資本愈發(fā)理性的當下，蓮池醫(yī)院能否在H股成功上市仍存不確定性。（來源：經(jīng)濟參考報）